中邮im电竞证券：予以京仪设备买入评级

　　中邮证券有限负担公司吴文吉近期对京仪装置实行磋议并发表了磋议告诉《京仪装置：国内半导体专用温控/废气管理开发专精特新“幼伟人”》，本告诉对京仪装置给出买入评级，眼前股价为42.36元废气设备。

　　京仪装置(688652) 投资重点 深耕半导体专用温控/工艺废气管理开发，龙头客户多量量装机变成先发上风，新客户导入及放量顺遂。公司厉重出售收入来自半导体专用开发产物：2022年，半导体专用温控开发/半导体专用工艺废气管理开发/晶圆传片开发的收入占比永诀为56.28%/40.30%/3.42%。2020-2022年，厉重客户(指长江存储、中芯国际、华虹集团等存正在公然披露产能音讯的客户)向公司采购半导体专用温控开发/半导体专用工艺废气管理开发的比例占产能需求量的比例较为平稳，逐年增加，各自举座处于50%-60%/10%-20%区间。同时公司不断主动拓展新客户，2022年度，公司拓展了长鑫集电(北京)存储技艺有限公司废气设备、芯恩(青岛)集成电途有限公司、上海鼎泰匠芯科技有限公司等跨越20家新客户，新客户开辟劳绩明显im电竞。 依赖早期技艺与客户积蓄驾御进展窗口期，继续打磨技艺高筑技艺壁垒，市占率继续提拔。公司兴办初期存正在必定的技艺积蓄和客户资源积蓄，后续正在晶圆创修技艺继续变换迭代及开发国产代替加快的两大市集契机的推进下，公司进展迎来了不行复造的进展窗口期，公司依赖产物本能上风、国产化上风、越过的任事才气等赢得或中标长江存储、大连英特尔等行业厉重客户订单，后续依赖圆满越过的任事才气和不断壮大的研发增援，知足客户继续迭代的产物需求，市集拥有率慢慢提拔，2020/2021/2022年公司半导体专用温控开发国内市占永诀为22.05%/26.96%/35.73%，半导体专用温控开发国内市占永诀为13.66%/15.74%/15.57%，公司是目前国内唯逐一家告终半导体专用温控开发大范围装机使用的开发创修商，也是目前国内极少数告终半导体专用工艺废气管理开发大范围装机使用的开发创修商，公司产物技艺程度国内当先、国际优秀。 优秀造程扩产带来更多开发投资，半导体专用工艺废气管理和晶圆传片开发仍有较大市占率提拔空间。受益于优秀造程带来更高开发投资等驱动，环球半导体开发希望24年开启新一轮增加，2025年进一步增加，SEMI估计中国大陆将添补其正在环球半导体产能中的份额，持续引颈产能扩张。公司留心性测度2023/2024/2025年国内新增12寸晶圆等效产能永诀为548.50/606.39/593.89千片/月。受益于国内晶圆厂扩产，特别是优秀造程的推动废气设备，以及公司产物正在优秀造程的上风(公司半导体专用温控开发产物厉重用于90-14nm逻辑芯片以及64-192层3DNAND等存储芯片创修中若干合节措施的大范围量产；半导体专用工艺废气管理开发产物厉重用于90-28nm逻辑芯片以及64-192层3DNAND等存储芯片创修中若干合节措施的大范围量产；晶圆传片开发产物厉重用于90-28nm逻辑芯片创修中若干合节措施的大范围量产)，公司可笼盖市集空间将庄重增加。思虑到公司半导体专用工艺废气管理和晶圆传片开发的国内市集份额较低，改日份额提拔亦将带来可观的收入增量。 结余预测：咱们估计公司2023-2025年买卖收7.42/10.37/13.97亿元，归母净利润1.18/1.94/2.62亿元，对应2023/2024/2025年的PE永诀为60/37/27倍，初次笼盖，予以“买入”评级。 危险提示：商业摩擦与地缘政事抵触导致的规划危险；行业策略调动危险；下游扩产不足预期危险；市集逐鹿危险；技艺研发危险。

　　中邮证券有限负担公司吴文吉近期对京仪装置实行磋议并发表了磋议告诉《京仪装置：国内半导体专用温控/废气管理开发专精特新“幼伟人”》，本告诉对京仪装置给出买入评级，眼前股价为42.36元。

　　京仪装置(688652) 投资重点 深耕半导体专用温控/工艺废气管理开发，龙头客户多量量装机变成先发上风，新客户导入及放量顺遂。公司厉重出售收入来自半导体专用开发产物：2022年，半导体专用温控开发/半导体专用工艺废气管理开发/晶圆传片开发的收入占比永诀为56.28%/40.30%/3.42%。2020-2022年，厉重客户(指长江存储、中芯国际、华虹集团等存正在公然披露产能音讯的客户)向公司采购半导体专用温控开发/半导体专用工艺废气管理开发的比例占产能需求量的比例较为平稳废气设备，逐年增加，各自举座处于50%-60%/10%-20%区间。同时公司不断主动拓展新客户，2022年度，公司拓展了长鑫集电(北京)存储技艺有限公司、芯恩(青岛)集成电途有限公司、上海鼎泰匠芯科技有限公司等跨越20家新客户，新客户开辟劳绩明显。 依赖早期技艺与客户积蓄驾御进展窗口期，继续打磨技艺高筑技艺壁垒，市占率继续提拔。公司兴办初期存正在必定的技艺积蓄和客户资源积蓄，后续正在晶圆创修技艺继续变换迭代及开发国产代替加快的两大市集契机的推进下im电竞，公司进展迎来了不行复造的进展窗口期im电竞，公司依赖产物本能上风、国产化上风、越过的任事才气等赢得或中标长江存储、大连英特尔等行业厉重客户订单，后续依赖圆满越过的任事才气和不断壮大的研发增援，知足客户继续迭代的产物需求，市集拥有率慢慢提拔，2020/2021/2022年公司半导体专用温控开发国内市占永诀为22.05%/26.96%/35.73%，半导体专用温控开发国内市占永诀为13.66%/15.74%/15.57%，公司是目前国内唯逐一家告终半导体专用温控开发大范围装机使用的开发创修商，也是目前国内极少数告终半导体专用工艺废气管理开发大范围装机使用的开发创修商，公司产物技艺程度国内当先、国际优秀。 优秀造程扩产带来更多开发投资，半导体专用工艺废气管理和晶圆传片开发仍有较大市占率提拔空间。受益于优秀造程带来更高开发投资等驱动，环球半导体开发希望24年开启新一轮增加，2025年进一步增加，SEMI估计中国大陆将添补其正在环球半导体产能中的份额，持续引颈产能扩张。公司留心性测度2023/2024/2025年国内新增12寸晶圆等效产能永诀为548.50/606.39/593.89千片/月。受益于国内晶圆厂扩产，特别是优秀造程的推动，以及公司产物正在优秀造程的上风(公司半导体专用温控开发产物厉重用于90-14nm逻辑芯片以及64-192层3DNAND等存储芯片创修中若干合节措施的大范围量产；半导体专用工艺废气管理开发产物厉重用于90-28nm逻辑芯片以及64-192层3DNAND等存储芯片创修中若干合节措施的大范围量产；晶圆传片开发产物厉重用于90-28nm逻辑芯片创修中若干合节措施的大范围量产)，公司可笼盖市集空间将庄重增加。思虑到公司半导体专用工艺废气管理和晶圆传片开发的国内市集份额较低，改日份额提拔亦将带来可观的收入增量。 结余预测：咱们估计公司2023-2025年买卖收7.42/10.37/13.97亿元废气设备，归母净利润1.18/1.94/2.62亿元，对应2023/2024/2025年的PE永诀为60/37/27倍，初次笼盖，予以“买入”评级。 危险提示：商业摩擦与地缘政事抵触导致的规划危险；行业策略调动危险；下游扩产不足预期危险；市集逐鹿危险；技艺研发危险。

　　该股近来90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构主意均价为69.8。

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